瞭解如何在一個值得您信任的交易所購買Pendle (PENDLE)

什麼是 Pendle？

Pendle 是一個專注於未來收益代幣化和交易的去中心化金融（DeFi）協議。於 2021 年推出，Pendle 允許用戶將收益資產拆分為兩個組成部分——本金和收益，並分別進行交易。這種設計使市場參與者能夠：

• 通過以折扣價格購買本金部分，鎖定固定收益，並在未來按面值贖回。
• 通過買賣收益部分來投機或對沖未來收益。
• 為專門設計的自動化做市商（AMMs）提供流動性，這些 AMMs 專為時間衰減資產設計，用戶可從中賺取費用或激勵。

從實際應用來看，Pendle 創建了一個去中心化金融中關於利率和收益預期的市場——類似於傳統金融中的固定收益和利率衍生品，但它是無需許可並基於區塊鏈的。它整合了以太坊及其他 EVM 鏈上的主要收益來源（例如像 stETH 這樣的流動質押代幣、像 eETH 或 rsETH 的流動重質押代幣、穩定幣借貸收益，以及積分/獎勵計劃），使其成為加密領域收益交易和期限結構策略的樞紐。

PENDLE 代幣是該協議的原生代幣，主要用於治理和激勵。通過像 vePENDLE（投票鎖倉 PENDLE）這樣的機制，代幣持有者可以鎖倉 PENDLE 來將排放定向至特定池，提升收益，並參與協議治理。

值得信賴的學習來源包括 Pendle 的文檔和博客、Messari 的研究，以及 DeFiLlama 上的 TVL 數據分析儀表板。

Pendle 的運作方式：技術驅動

Pendle 的核心創新在於其收益代幣化和專門設計的 AMM，能夠處理與時間相關的資產。

1. 收益代幣化（本金代幣和收益代幣）

• 當您將收益資產存入 Pendle 時（例如 stETH、aUSDC、rsETH），該協議會鑄造：
  • PT（本金代幣）：代表在到期時按面值贖回基礎資產的權利。
  • YT（收益代幣）：代表在到期前接收所有基礎資產生成收益的權利。
• 到期時，PT 按 1:1 贖回基礎資產。YT 在所有收益支付給 YT 持有人後變為無價值。
• 這種拆分允許用戶：
  • 購買 PT 鎖定固定收益（現在支付較少以獲得未來 1:1 贖回）。
  • 購買 YT 獲得對未來收益的槓桿敞口以及基礎來源的獎勵。
  • 賣出 YT（即保留 PT）以對沖收益波動，實際上將可變收益頭寸轉化為固定收益頭寸。

2. Pendle AMM（時間衰減感知設計）

• 標準的恆定乘積 AMM 對於具有時間價值衰減的資產而言效率較低。Pendle 的 AMM 將時間作為維度納入 PT-YT 配對定價中，以更好地反映隨著到期日臨近的風險變化。
• AMM 的設計旨在通過考慮以下因素，將 PT/YT 交易的無常損失和滑點最小化：
  • 到期時間
  • 預期收益累積
  • 到期時 PT 的贖回價值
• 流動性提供者（LPs）可以向 PT-基礎資產或 PT-YT 池提供流動性，並賺取交易費用和 PENDLE 激勵。AMM 的架構隨著新版本（v2、v3）的推出而演進，以提高資本效率和可組合性。

3. 可組合性和集成

• Pendle 支持多種類型的收益資產：流動質押代幣（LSTs）、流動重質押代幣（LRTs）、借貸市場收據，有時還包括結構化金庫代幣。
• 與 Lido、Aave、EigenLayer/LRT 提供商和穩定幣收益來源等協議的集成，使 PT/YT 市場多樣化。
• 該協議還支持路由器和 zaps，以簡化轉換，讓用戶在幾筆交易內進入固定收益或收益交易頭寸。

4. vePENDLE 和激勵分配

• 用戶可以鎖倉 PENDLE 獲得 vePENDLE，從而獲得對特定池排放的投票權（類似於 Curve 的 ve 模型）。
• LPs 遊說以獲得將排放分配至其池的投票，而 vePENDLE 鎖倉者則可獲得賄賂、提升的收益和治理權利。
• 該飛輪效應促進了市場最需要的地方的流動性（高需求的 PT/YT 配對），從而提升深度和價格發現。

5. 風險和安全模型

• 智能合約風險：Pendle 使用經審計的合約，並經過多次第三方安全審計。然而，用戶仍需面對來自基礎資產的固有智能合約和集成風險。
• 基礎資產風險：PT/YT 的價值取決於基礎協議的償付能力和功能（例如，如果借貸市場被攻擊或發生脫鉤，PT/YT 市場將反映這一點）。
• 流動性和市場風險：與任何 AMM 一樣，LPs 面臨價格變化和交易量波動的風險。YT 的交易者面臨實現收益低於預期的風險。

技術參考：Pendle 文檔（架構和 AMM 設計）、Pendle 發布的審計報告、Messari 協議概述，以及 DeFiLlama 的 TVL 和池級別數據。

Pendle 的獨特之處是什麼？

• 原生收益市場：Pendle 創建了一個流動的鏈上市場，將收益與本金分開交易——在 DeFi 中較為罕見，相較於典型的現貨或永續期貨市場更具獨特性。
• DeFi 中的固定和可變收益：通過拆分 PT 和 YT，Pendle 允許用戶構建類似固定收益的敞口或交易利率觀點，且無需中心化中介。
• 時間感知 AMM：其定製 AMM 處理 PT 和 YT 的時間衰減，提升了對到期資產的價格效率，優於通用 AMM。
• 深度集成 LSTs/LRTs：Pendle 位於質押、重質押和借貸收益的交叉點，提供多樣化的抵押品來源和有機需求。
• veTokenomics 流動性方向：vePENDLE 模型在鎖倉者、LPs 和交易者之間對齊激勵，促進最活躍市場的持續流動性。
• 策略靈活性：用戶可以：
  • 購買折扣 PT 鎖定固定收益。
  • 通過購買 YT 做多收益或積分。
  • 通過鑄造和出售 YT 對沖收益波動。
  • 提供流動性以賺取費用和 PENDLE 排放。
• 機構級應用場景：投資組合經理可以實施類似於傳統固定收益策略的期限、凸性和利差交易，但以鏈上方式實現。

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