Wormhole vs LayerZero：Stargate 收購之爭及其對跨鏈互操作性的影響

Stargate 收購之爭的介紹

加密貨幣領域正在見證 Wormhole 和 LayerZero 之間圍繞 Stargate 的高風險收購競賽。Stargate 是一個領先的跨鏈協議，這場競爭引發了關於估值模型、治理結構以及去中心化金融（DeFi）未來的辯論。Stargate 的金庫估值為 9,200 萬美元，其總鎖倉價值（TVL）達到 3.45 億美元，這次收購的結果可能會重塑跨鏈互操作性格局。

Stargate 的金庫與估值

Stargate 擁有強大的金庫，包括 9,200 萬美元的穩定幣和以太幣，以及 700 億美元的歷史轉移量。其在 80 多個區塊鏈上的整合以及 2025 年 7 月報告的 40 億美元橋接量突顯了其顯著的經濟潛力。批評者認為，LayerZero 的收購提案低估了這些資產，對 Stargate 的長期增長可能產生不利影響。

Stargate 金庫的關鍵指標

• 穩定幣和以太幣持有量： 9,200 萬美元

• 歷史轉移量： 700 億美元

• 橋接量（2025 年 7 月）： 40 億美元

• 區塊鏈整合： 80+

LayerZero 的收購提案及其影響

LayerZero 提議以 1.1 億美元收購 Stargate，並計劃以固定匯率將所有 STG 代幣交換為 ZRO 代幣。此舉將解散 Stargate DAO，並將未來的協議收入重定向至 ZRO 回購。支持者強調，這一策略有助於通過統一的治理框架加速跨鏈互操作性，整合 Stargate 的用戶群和路線圖。

收入重新分配的擔憂

• 季度橋接收入： 93.9 萬美元

• 對代幣持有者的影響： 從 STG 質押獎勵重新分配至 ZRO 回購可能會減少 STG 持有者的激勵。

Wormhole 的競爭性出價及其戰略目標

Wormhole 提交了一份競爭性出價，認為 LayerZero 的提案低估了 Stargate 的金庫和未來的經濟潛力。Wormhole 強調通過將其流動性與 Stargate 的跨鏈整合相結合，創建一個“市場主導的生態系統”。為了完成其提案，Wormhole 已要求暫停當前投票五天。

Wormhole 的戰略目標

• 增強跨鏈基礎設施： 加強其在互操作性領域的地位。

• 估值問題： 主張保留 Stargate 的經濟潛力。

跨鏈互操作性與生態系統整合

Wormhole 和 LayerZero 都希望將 Stargate 的跨鏈能力整合到各自的生態系統中。Stargate 在 80 多個區塊鏈上的整合及其歷史轉移量使其成為加速互操作性的寶貴資產。然而，將跨鏈基礎設施整合到單一實體之下的風險仍然是討論的關鍵點。

整合的好處

• 加速互操作性： 統一的治理可以簡化開發。

• 增強流動性： 合併通常會導致流動性和用戶採用的增加。

整合的風險

• 中心化擔憂： 可能會削弱去中心化治理原則。

• 安全漏洞： LayerZero 提案中所謂的“後門”漏洞。

DeFi 估值模型與治理結構

這場收購競賽突顯了 DeFi 估值模型和治理結構中的更廣泛緊張局勢。LayerZero 提案下 Stargate DAO 的解散引發了關於去中心化治理長期影響的辯論。Wormhole 的競爭性出價提供了另一種觀點，強調保留 Stargate 經濟潛力的重要性。

治理影響

• LayerZero 的提案： 解散 Stargate DAO。

• Wormhole 的方法： 專注於維持去中心化治理。

加密領域收購的歷史先例

歷史先例，例如 Binance 收購 Trust Wallet，表明合併可以導致流動性和用戶採用的增加。然而，Stargate 的收購因其專注於跨鏈互操作性而有所不同，使其成為加密領域的一個獨特案例研究。

從過去收購中汲取的教訓

• 流動性增長： 成功的合併通常會促進流動性。

• 用戶採用： 與更大生態系統的整合可以推動採用。

安全擔憂與治理透明度

LayerZero 的提案因其治理和安全漏洞的指控而受到審查，包括競爭對手如 Nomad 提出的“後門”漏洞指控。這些擔憂為收購增添了一層懷疑，並突顯了跨鏈協議中透明度的重要性。

主要安全擔憂

• 後門漏洞： 來自競爭對手的指控。

• 治理透明度： 確保協議運營的信任。

Stargate DAO 的投票過程與社群動態

Stargate DAO 的投票需要 70% 的超過半數批准，這使得社群動態成為收購結果的關鍵因素。投票結果將取決於與 LayerZero 整合的長期價值與 Wormhole 的競爭性出價之間的感知差異。

投票要求

• 超過半數門檻： 需要 70% 的批准。

• 社群情緒： 投票結果的關鍵驅動因素。

收入重新分配及其對代幣持有者的影響

LayerZero 提議將 93.9 萬美元的季度橋接收入從 STG 質押獎勵重定向至 ZRO 回購，引發了關於其對代幣持有者影響的辯論。雖然支持者認為此舉可以提高 ZRO 的價值，但批評者強調 STG 持有者可能失去激勵。

利益相關者影響

• 支持者的觀點： 提高 ZRO 價值。

• 批評者的擔憂： 減少 STG 持有者的激勵。

收購公告的市場反應

這場收購競賽引起了市場的極大關注，分析師密切關注其對跨鏈互操作性和 DeFi 治理的影響。這場競爭的結果可能為加密領域的未來收購樹立先例。

分析師洞察

• 跨鏈互操作性： 市場觀察者的關注重點。

• DeFi 治理： 治理模型可能的轉變。

結論

Wormhole 與 LayerZero 圍繞 Stargate 的收購之爭不僅僅是一場財務交易；它代表了跨鏈基礎設施和 DeFi 治理演變的關鍵時刻。隨著 Stargate DAO 投票的臨近，加密社群將密切關注哪個提案勝出以及它如何塑造去中心化金融的未來。