Spark-koers

We hebben het kwartaalrapport voor Q3 van @sparkdotfi ontvangen. Hoofdtitel Q3 winst van $12,11 miljoen op $53,01 miljoen aan omzet. Dus, hoe presteerde Spark? Ik zou zeggen niet slecht, met enkele kanttekeningen. Heeft SPK zin als investering? Waarschijnlijk niet. Laten we de hoogtepunten doornemen. Ten eerste, de belangrijkste geldmaker van Spark: directe leningen. Je kunt zelf doorklikken, maar de belangrijkste inkomsten kwamen van leningen op Morpho en SparkLend, en het aanhouden van syrupUSDC en (s)USDe. Deze brachten bijna alle winsten binnen en lijken redelijk gediversifieerd te zijn. De minimale inkomstenbijdragen kwamen van SparkLend (het platform, niet het lenen daarop), curatorvergoedingen en treasury-operaties. Ongeveer $7,6 miljoen van de $12,1 miljoen winst komt van directe subsidies ($2,6 miljoen aan beloningen en een subsidie van $5 miljoen). Als je deze items eruit haalt, boekte Spark ongeveer $4,5 miljoen aan winst op basis van operaties. Dat is nog steeds een nettowinstmarge van 8,5% na het uitsluiten van de directe subsidies. Dat is niet fantastisch - het is vergelijkbaar met veel consumentenproducten en gediversifieerde energiebedrijven zoals Pepsi, Constellation Brands, Exxon en Chevron. Regionale banken, die waarschijnlijk een betere vergelijking zijn, zitten momenteel in de 20-30% range. Dus Spark is geen bijzonder efficiënte operator. Het is moeilijk om precies te weten waarom, omdat de operationele kosten niet zijn gespecificeerd. Phoenix Labs, de DevCo, lijkt ongeveer ~$285k per maand te ontvangen, en andere zichtbare uitgaven op de blockchain door de Spark Foundation omvatten Harris & Trotter (advocaten), BA Labs (risicoconsultants) en verschillende marketeers en andere bijdragers. Dit is een gebied waar waarschijnlijk ruimte voor verbetering is als Spark dat als doel stelt. Belangrijke risico's die ik zie: * @SkyEcosystem heeft duidelijk gemaakt dat zij de treasury van Spark beschouwen als systeem-brede junior kapitaal. Dit betekent dat het dient als een tweede tranche van risicokapitaal voor niet-Spark Stars zoals Grove, Keel en alle toekomstige. Dit introduceert onzichtbare hefboomwerking voor Spark, en het is onduidelijk hoe ze dit kunnen mitigeren. * Nog steeds onduidelijk hoe de SPK-token profiteert. Spark deelt @Uniswap's veel betreurde duale equity-tokenstructuur. Phoenix Labs wordt elke maand betaald. SPK-houders zijn momenteel een bron van financiering via verwatering. Op papier een belofte hier kan alleen maar goed zijn voor de tokenprijs. * Hoewel winstgevend zonder directe subsidies, is Spark nog steeds afhankelijk van subsidies van ecosystemen zoals Optimism en Morpho. Dit zou nuttig zijn om in meer detail openbaar te maken. * Volledig afhankelijk van financiering onder de markt van Sky. De sparkUSDC-vaults van Spark zijn een goede poging om te diversifiëren met nieuwe financieringsbronnen, maar tot nu toe is het te vroeg om te weten of het werkt. * Ik voel me nog steeds ongemakkelijk bij grote investeringen in activa waarin het team van Phoenix Labs belangen heeft. Over het algemeen zou een robuust, openbaar beleid inzake belangenconflicten goed zijn om het merk Spark op te bouwen als veilig en verantwoordelijk. Dit is er een waarvan ik denk dat Spark (het project) de cijfers in de juiste richting zal blijven bewegen. Het draagt echter veel tail risk, zowel van zijn eigen operaties als van Sky/andere Stars. Het is in wezen een CeFi-platform binnen een ander CeFi-platform. SPK daarentegen is gewoon zo'n onduidelijke waardepropositie en voorbestemd voor jaren van verwatering. Ik weet niet waarom je het hier zou vasthouden, laat staan het kopen.

Geweldige diepgaande analyse van de Q3-financiën van Spark. Transparantie, een no-nonsense bedrijfsmodel en degelijk risicobeheer staan centraal bij Spark. Geen opschepperij met willekeurige statistieken om succes te meten, alleen keiharde cash. Incredibly excited om verder te bouwen.